理財哲學：平均成本法策略，有效或是荒謬？

成立至今，StashAway 始終鼓勵大眾將投資理財視為一項終生計劃。我們鼓勵投資者實踐長線投資，並將整個實踐過程恆常化，例如設定一個固定日子，並投資固定金額，這種投資策略我們稱之為 “平均成本法” （Dollar cost averaging; DCA）。就我個人而言，我曾於工作及生活中實踐過 “平均成本法”，這個方式的確有助我分散投資風險，理財上較其他人 “少走冤枉路” 或節省部分 “學費”，這點對於我們這些靠月薪生活的白領專業人士而言非常重要。除非 “靠父母幹”，不然大部分人的理財之旅由少數啟動資金開始，然後經歷 10 到 20 年的打理時間。對於普通的投資者而言，“撈底” 的機會不常出現，更多是 “事後孔明” 的情況：“如果我於 09 年 1 月全球金融危機最嚴重時入市......” 或 “如果於 20 年 3 月爆發疫情時入市......” 事實上哪有這麼多如果？

所以，StashAway 一直鼓勵大眾選擇 “平均成本法” （Dollar cost averaging；DCA），最好的做法是選擇一項投資，然後直接設定恆常的入金指令，這樣就可以直接節省管理時間，更可減輕投資過程中的心理負擔。當然，“平均成本法” 也非萬能，你所選擇的投資也須為優質資產才有效，而你最終的賣出價都須高於你的平均買入價格。不少客戶曾問及 “為何仍於市場下跌時仍堅持 DCA？”。對此，我經常提醒客戶，也提醒不少投資者，於低位時買入有助攤薄投資成本，也是長線投資的重要過程。透過 “平均成本法” 進行多元化投資，尤其於指數基金或大型藍籌股上，有助節省 “捉市” 的時間，但這種方式並不適用於投機性強的股票或加密貨幣上，因為這類高風險資產的價格波幅比較大，最壞的情況甚至會停牌，所以，投資者應將 “平均成本法” 視為一種長線策略，隨時間發揮效果，而非助你一夜致富的捷徑。

具體一點，以下有 4 個投資個案。4 位投資者於 2002 年 1 月到 2022 年 12 月間同樣投資 S&P 500 指數，於過去 21 年內，按月投資 $1,000 美元，並於 2022 年 12 月一同賣出。雖然，投資金額及年期一樣，但個性及情緒上卻存有細微差異。

投資者 A

個性：穩重派，並嚴格遵守投資規則。

投資過程：21 年間，按月於 S&P 500 投資 $1,000 美元，沒有例外。於銀行設立恆常指令（Standing Instruction），會定期審視投資進度，但只是審視，不會中途改變計劃。經歷熊市期間，曾感到擔憂，但保持冷靜，從未動搖過。

投資者 B

個性：迷信派，認為自己可成功 “捉市” 獲利。

投資過程：為此，他曾咨詢風水命理大師，以確定應否繼續投資，甚至應否完全離開市場。不幸的是，他的風水命理大師 “算錯” 八字，甚至誤導投資者 B 於 21 年之中最好表現的 5 個月份撤資。每次錯過市場升浪，投資者 B 只能眼白白錯失機會，並趕緊重新入市，希望能趕上市場反彈。

投資者 C

個性：容易焦慮及驚慌失措，試圖透過 “平均成本法” DCA 來消除投資情緒。

投資過程：大部分時間都努力維持投資，但經歷過幾次糟糕的市場表現後，投資者 C 變得惶恐，尤其於市場表現最糟糕的月份中最為沮喪，全數撤資離開市場。然而停止投資的一個月後，投資者 C 又再重拾信心，將全數資金重新投資。於過去 21 年間，這個行為重複了 5 次，於市場表現最糟糕的 5 個月份中離開市場，一個月後再重新入市。

投資者 D

個性：精明理性，具有投資知識、嚴格的執行力及會靈活變通。

投資過程：於市場表現特別糟糕時，他依然會維持投資，並非每月只投資 $1,000 美元，而是投資 $2,000 美元。投資者 D 認為市場表現有高有低屬正常現象，而這種想法有助緩解當時的焦慮。本質上，投資者 D 在執行 “價值成本法” （Value cost averaging），這是 “平均成本法” 的變體，當資產的定價越低，便投資越多，從而於過程中以較低的價格累積更多投資。執行 “價值成本法” 無疑需要極大的勇氣，但更多的是嚴格紀律，方能有效操作做法。回顧 21 年間，投資者 D 於表現最差的 5 個月份中投入更多額外資金。

經過漫長的投資期後，4 位投資者審視其收益成果。雖然過去 21 年間， 4 位投資者每月投資 $1,000 美元，但由於方法及性格差異，導致結果都不同：

投資者 A：總投資回報率（Return on investment; ROI）為 148%，按年計算為 7.6%。

投資者 B：聽從風水命理大師後，投資回報率僅為 64% 或每年 4.4%，勉強保住投資資本。

投資者 C：於特別糟糕的市場表現月份離場，隨後又再入市月，投資回報率僅為 103% 或每年6.​​2%，算是鬆一口氣。

投資者 D：於市場下跌期間加大投資，投資回報率達到 150% 或每年 7.9%。

以上投資年期中，每位投資者都致力執行 DCA，以減輕整體過程帶來的巨大精神負擔，即使性格差異，但仍獲得投資收益；但無可否認，以下數據反映出如果嚴格遵守 DCA 規則，投資回報率就如投資者 D 一樣出色：