【熊市透視】縱觀年內波動市穩中求勝

StashAway 與你深度分析熊市成因，回顧投資組合於年初至今的表現。

傳統觀點認為，股票與債券的價格走勢多數相反，但今年，兩者的回報卻出乎意料齊齊下跌，打破傳統講法。

除了傳統投資工具的跌幅驚人外，現時通脹高企削弱現金購買力，甚至是被視為抗通脹必備的加密貨幣亦下跌，對投資者而言，絕對是災難性的一年。

見到投資組合有重大跌幅，心情難免忐忑不安，有些投資者可能出現以下行為：

❌  如透過 平均成本法 投資，可能會想減少每月的定額供款；

❌  心急胡亂調倉，過分做交易；或 ❌  直接清倉離場。

無論上述哪種行為，我們都不建議投資者做，亦無須過分擔心。其實，熊市是一個正常現象，通常只維持一段時間，所以即使市場出現調整，投資者都應該在熊市中堅持按計劃做長線投資，亦是我們一直強調的有效投資關鍵之一！

值得留意的是，我們的智能投資系統 ERAA®在今年初，成功識別出經濟環境變動的訊號，並為所有投資組合完成前瞻調倉，新增抗通脹性資產，使我們的｢風險自選投資組合｣（涵蓋所有 SRI）於年初至今的收益表現都優於相同風險基準。

（相關投資組合的倉位表現¹可於本文末瀏覽）

近期波動市成因剖析

1. 通脹加劇處全球高位

現時，全球面臨 2 類型的 通脹 影響：

• 成本型通脹： 供應減少，但價格持續上漲，因｢生產成本增加｣而衍生的通脹，尤其受俄烏戰爭、中國因疫情影響封城而導致的供應鏈中斷所致。
• 需求型通脹： 尋求增加，而價格持續上漲，因｢經濟體的總需求增長高於總供應量｣而衍生的通脹，尤其出現於疫情後經濟復甦，全球消費需求正恢復的情況下。

2. 美聯儲開始加息

美國近期的通脹率已達至 40 年以來的最高位，美聯儲一直加緊抗通脹應對，並開始加息計劃。市場對美聯儲本週加息速度的期許，以及加息會否使全球最大經濟體陷入衰退的講法，促使近期波動市加快出現。

按美聯儲講話，加息週期於 3 月開始，並於 5 月初宣佈，自 2000 年以來，上半個百分點的利率增幅。市場預期，央行將於 2022 年餘下時間內積極加息，而聯邦基金利率目前正處於 0.75% 到 1% 之間，預期市場定價會於年底升至約 2.75%。

大市數據透視通脹加息

市場通脹高企，惟高位將持續

對於通脹加劇，市場似乎已認為，美國通脹將在 2022 年餘下時間從 3 月份的高位回落。

之所以會出現這個看法，部分原因出於｢同比基數效應｣，另外，就是因疫情及俄烏戰爭加劇，導致供應鏈中斷而增加的商品價值也開始放緩，加上中國清零及封城政策降低了國內對工業金屬的需求，而引發對大宗商品價格可能轉折的樂觀情緒，進而令通脹放緩。

但事實上，我們預期，年底通脹將遠高於疫情前水平，原因在於目前的服務成本（如租金或交通）的穩步增長或會使整體物價指標維持較高水平，而市場新常態正逐漸演變成高通脹及高利率環境，遠高於20年間的利率環境。

聯儲局加息非市場末日

一個經濟體的基準利率，是央行用來控制及引導國家經濟的關鍵政策工具，籍著提高利率來提高借貸成本，以減緩通脹、刺激支出及促進經濟增長。

而下圖正反映美國經濟正逐漸離開以往異常低利率的時期。

不過，這不代表加息就是股市末日。分析聯儲局於過往 10 年間，每個加息週期中 2 次加息後，股票及債券市場都會出現以下情況：

• 加息 1 個月後，兩者於跌幅平均不到 1%，趨於溫和。
• 加息 1 個年後，市場趨勢反彈，收益表現為正回報。

所以，即使市場再加息週期開始時波動較大，在波動市中做持續投資的投資者，長線回報都較客觀。

StashAway 投資組合已完成前瞻調倉，足以抵禦高通脹及加息環境

於今年 1 月，我們的智能投資系統 ERAA®幫所有投資組合增強了抵禦通脹的資產調整：

• 減持已發展市場及新興市場的政府債券配置，增持美國企業債券及抗通脹型政府債券。
• 減持美國必要性消費品、美國房地產信託基金及美國能源股，增持美國小型股票及金融股。

而上述調整效果良好，由年初至今，我們各個 SRI 的投資組合表現都超越相同風險基準。

非常時期的非常投資部署

世上並無最好的投資部署，在熊市期間能做的，就是堅持按計劃投資，盡量避免受市場情緒影響過於樂觀或悲觀，以避免過分交易，以免用超過合理範圍的價值做投資。

成功的投資者都會謹記，市場情緒往往於熊市期間反應過度，所以盡可能讓自己在千變萬化的市況中維持一貫的投資習慣。

當然，如果你手上的資金足夠應付近期開支，並早已建立了一個應急基金，更無需為目前的熊市過分擔心，輕鬆按計劃做長線投資渡過波動市況。

即使看到負投資組合回報，也應該這樣做：

✅  如透過平均成本法投資，維持每月的定額供款；

✅  審視目前組合的 StashAway 風險水平（SRI）或任何投資組合風險水平，不要胡亂調倉；

✅  按計劃投資 這樣，便可避免短期的資金虧損，更有助你捕捉市場復甦受後，出現爆發性升浪的最佳機會。

¹組合表現免責聲明：

上述的相同風險基準由 MSCI World Equity Index （股票）及 FTSE World Government Bond Index（債券）所組成， 與我們的投資組合具相同 10 年實際波動率。

圖中所示回報基於投資組合模型，所示淨額未扣除交易費、預扣稅及未計入股息，僅作為計量其他項目前之純回報指標用途。

鑒於交易時間（如日交易時段及收市時間）、時區差異、調倉過程的日內波動、交易費、股息稅及股息回收等差異，實際所得回報可能會偏離投資組合模型。上述所計算的費用按新加坡元計值（未扣除有關費用）。

SRI 6.5%、8%、10%、12%、14%、16%、18% 及 20% 的投資組合開始日期為 2017 年 7 月 19 日； SRI 26%、30% 及 36% 的投資組合開始日期為 2018 年 8 月 16 日； SRI 22% 的投資組合開始日期為 2019 年 8 月 15 日。

過往表現並不保證未來回報， 故投資者於投資前，應仔細考慮投資目標、風險、費用及支出，如有需要，應尋求獨立專業意見。