CIO 投資筆記：侵侵關稅炸彈，觸發貿易戰下的關鍵要點

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特朗普總統最新宣布的互惠關稅措施引發市場劇烈震盪，預示未來數週市場將進入調整期。面對傳媒鋪天蓋地的報道及分析師頻繁調整預測，投資者難免對自己的投資組合感到憂慮。

不過，在各國相繼作出回應措施及談判持續推進之際，投資者更應該從宏觀角度，理性分析這些關稅政策以及後續潛在影響。最重要的是，投資者應聚焦關稅對長期投資策略的實質影響，而非被短期市場波動所干擾。

政策脈絡的全景解讀

市場最初對關稅談判抱持審慎樂觀態度，視其為貿易協商的開局策略。但隨著政策細節逐步披露，市場情緒於過去數週持續降溫。昨日公布的關稅清單顯示，美國將對多國加徵重磅關稅，其中中國部分商品稅率更高達 34%，而歐盟則面臨 20% 關稅。

值得關注的是，這並非歷史首例。回顧特朗普首個總統任期，關稅正是其經濟政策的核心手段 — 特別是針對中國的貿易措施。當時關稅同樣引發市場波動，投資者紛紛評估其經濟衝擊。儘管如此，美國 2018 年 GDP 仍然增長 2.9%，失業率保持低位。若拉長視野觀察，S&P 500 在 2018 年關稅談判啟動後，至 2019 年底累漲 20%。

圖1：特朗普首任期關稅威脅期間市場波動如出一轍（資料來源：TradingView）

當前所見，反映特朗普政府的政策推進節奏 — 先實施削減開支及加徵關稅等短期措施，而支持經濟增長的減稅與放寬監管措施則需時落實。儘管市場短期波動或加劇，我們認為經濟陷入深度衰退的風險仍然可控。

（欲深入了解我們對特朗普經濟政策的分析，請參閱《3 月 CIO投資思維：美股回調 短痛換長益》）

應對市場波動的三大策略

面對未來數週的談判與市場動盪期中，長線投資者可採取以下三項策略：

1. 按計劃做長線投資，不輕易離場

如你著眼於長線投資，自然便知道市場波動不過是經濟週期中的一環。最重要的是，如何在波動中維持投資，不輕易被波幅「震走」以捕捉長期收益。歷史數據反映，即時市場波動中，其實都應要繼續投資。例如市場最好的 交易日有 10 個，但其中 7 個卻出現於「最差的交易日」期間，出現時間甚至僅於兩週內。若錯過這 10 個最好的交易日，則可能會使長線的潛在回報減少近半。

圖2： 堅守投資陣地 方能捕捉增長機遇

2. 善用「平均成本法」 （Dollar-cost average）

在市場波動期間，定期投資固定金額可有效攤薄投資成本，以便於價格下跌買入購買更多份額，同樣地價格上升時買入數量則減少。這種做法同時避免被市場情緒影響決定，讓你能夠在市場復甦時獲利，正如每日市場復甦時的表現一樣。

圖3：一筆過投資 6,000 美元 vs 分 6 個月定期投資（注：僅供說明用途）

3. 做好多元投資，分散風險

雖然，美國股市在未來幾個月或會出現波動，但這不應是打亂任何長線投資計劃的原因。面對不確定性時，確保你的擁有一個多元化的投資組合，且風險維持合適水平，讓你可安然渡過這波動盪，持續按計劃投資 — 當市場令某資產類別受壓時，其他資產可做風險對沖。

過去幾週中，雖然 S&P 500 自年初以來下跌約 4.8%，但由於多元投資組合抵禦市場波動中，表現一般更好。以我們的風險自選投資組合為例，SRI 6.5%、22% 及 36% 的投資組合分別上升 2.1%、2.3% 及 0.75%，原因是受惠於多元地區及資產類別配置。

圖4：分散投資策略（資料來源：StashAway）

我們設計風險自選投資組合 Powered by StashAway 時已考慮到多元化配置。其中，黃金配置在近期市場動盪中提供關鍵支持。至於較高風險（股票配置為主）的投資組合中，就醫療保健（Healthcare）及日常消費品（Consumer staples）等防禦性行業的投資及非美股配置，促成更高的回報，同時減低整體波動。

同時，我們的較低風險投資組合受惠於固定收益配置。值得注意的是，雖然美股已跌入負值區域，但我們的所有風險自選投資組合都維持正回報。年初至今，不同風險水平的投資組合平均跑贏相同風險基準約 0.5 個百分點。

（請留意我們完整的第一季業績報告，將於本月中旬發布。）

基本面仍占主導地位

市場對「對等關稅」的反應雖然十分激烈，但久而久之便會被市場消化。接下來幾週，隨著關稅實施細節浮面及國際回應，預期市場波動將持續。要在波動市場中脫穎而出，重點關注基本面 — 經濟增長、通脹、流動性及企業盈利，這些因素最終會推動市場表現，令短期的市場消息消失。

所以，維持一個全球多元化的投資組合，並按計劃保持投資，選擇合適的風險水平，這不僅是經過市場週期及政治變遷驗證的策略，也是建立長線財富最可靠的途徑。