StashAway ｢前瞻調倉｣：配合全球 ｢通脹性｣與 ｢非通脹性｣增長經濟狀況自動優化投資組合

自 2020 年 3 月，因 COVID 相關經濟活動所造成的市場波動已超過一年。回顧過往一年，各國央行降低利率並積極向市場 ｢放水｣，試圖於全球供應鏈受破壞及失業率飆升的情況下，致力保持經濟發展。現在，我們終於看到全球經濟進入復甦階段。

雖然目前經濟增長速度遠超往年，但美國通脹正在加溫，而非美國地區經濟的通脹壓力則較低。

由於  ｢經通脹調整後增長｣ 乃中長期回報的最終關鍵，故 StashAway 一直致力關注經濟增長與通脹之間的關係。透過這些宏觀經濟信號，StashAway 的投資系統會為所有投資組合釐定最合適的資產配置。

現時，經濟數據清楚表明美國出現通脹性增長，而非美國地區則為非通脹性增長。因此，我們的系統反映投資組合應進行相應更新。這種目標資產配置變動，我們稱之為 ｢前瞻調倉｣ 。

我們自 2017 年 7 月推出服務以來，曾分別於 2017年 12 月、2019 年 8 月及 2020 年 5 月為客戶進行 3 次 ｢前瞻調倉｣ 。收益數據如下：

• 累計回報率為 15.98%（最低風險投資組合）至 57.46%（最高風險投資組合）
• 年化回報率為 3.83% （最低風險 SRI 6.5%）至 17.13% （最高風險 SRI 36%）。

為配合這種新經濟環境，我們正為所有客戶的投資組合進行 ｢前瞻調倉｣ 。

何謂 ｢經濟環境｣

如果僅用數據來形容 ｢經濟環境不斷變化｣ ，聽起來其實非常抽象。在深入探討目前經濟狀況，並瞭解我們的投資組合變動前，先簡單講述 ｢新經濟環境｣ 到底什麼意思。

所謂 ｢經濟環境｣ 其實由 ｢通脹變化率｣ 與 ｢增長變化率｣ 兩者來釐定，而下圖則簡述了 4 種經濟環境之間的關係。StashAway 的投資系統將根據宏觀經濟指標所顯示的經濟環境，來釐定最合適的資產配置。

四種經濟環境

下載 StashAway手機 App，進入 ｢資訊｣ > ｢理財達人系列｣ > ｢ StashAway 環球資產配置框架｣ 參加精選活動深入瞭解我們的投資框架 ERAA®。

回顧往年，由於不明朗的經濟狀況，我們的投資系統一直處於 ｢全天候策略｣ 狀態（上圖中間位置）。換言之，即數據並無特定指明經濟處於哪種狀況，而為應對所有情況，我們的投資系統就採用 ｢全天候策略｣ 為客戶的投資組合變動做好準備。

雖然我們一直鼓勵客戶投資時應專注長遠收益，不必過分擔心短期的波動，但我們仍要強調 ｢前瞻調倉｣ 的重要性：捉緊每個投資機會，並於波動經濟環境下保護客戶資產。於 2020 年 5 月，為應付不明朗的經濟狀況，我們為所有客戶的環球投資組合進行 ｢前瞻調倉｣ 。自該期間完成 ｢全天候前瞻調倉｣ （All-Weather reoptimisation）後 14 個月以來，我們的投資組合回報率（按美元計值）介乎 5.11% （最低風險 SRI 6.5%）與 43.38% （最高風險 SRI 36%）之間。

明白何謂 ｢經濟環境｣，亦瞭解我們之所以重視它的原因後，現在讓我們深入探討目前的經濟狀況。

美國經濟：正進入通脹性增長環境

COVID-19 對全球經濟及就業率造成嚴重影響。為應對此情況，各國央行與政府於當其時迅速做好部署，實施史無前例的貨幣寬鬆措施。

這些措施現在依然有效，經過一年的經濟萎縮後，現時全球 ｢經通脹調整後增長｣ 出現強勢反彈。

美國實際增長從 2020 年 4 月同比 -13.48% 反彈至 2021 年 4 月同比 12.54%。惟美國目前通脹加劇，導致其經濟實際增長迅速跌至 2021 年 5 月同比 9.73%（截至本文撰寫時間的最新數據）。若通脹勢頭持續加劇，美國實際經濟增長則可能會繼續下降。

惟值得留意的一點，12.54% 與 9.73% 這兩個同比增長數可謂異常之高，原因為 2020 年 4 月及 5 月的數據呈異常低位，而針對這種比較所造成的影響稱為 ｢基數效應｣ 。不過，這種高增長數據僅表明經濟增長正在反彈，惟通脹依然存在。

以上一切正顯示美國經濟環境正進入通脹性增長階段。

通常，通脹性增長情況不會持久，而自 1990 年以來，美國的經濟只出現了幾次短暫的通脹性增長。不過，針對 COVID-19 所造成的經濟狀況，若各國接種疫苗、重新開放邊境及恢復全球供應鏈速度較慢，此經濟環境便會持續。

雖然，我們樂觀地認為一切將會恢復原狀，但 StashAway 的投資絕不憑感覺做決定，而是按數據作絕對理性的投資！

另外，由於我們亦無法預測這種經濟環境的實際持續時間（可能幾個月，甚至幾年），故我們為所有客戶的投資組合進行 ｢前瞻調倉｣ 。畢竟，於通脹性增長的經濟環境下，為投資組合 ｢買｣ 一份 ｢通脹性掛鈎保險｣ 才是成功關鍵。

於通脹性增長經濟環境下，基金經理需學懂 ｢破舊創新｣

每種經濟環境都存在各種風險因素，而面對通脹性增長，資產配置方式更不能一成不變。

美國對上一次出現通脹性增長已經為 1983 年 1 月至 1988 年 8 月的事。時間久遠，部分年輕基金經理及投資者甚至不曾實質經歷經濟通脹性增長階段，亦不可單憑近年的歷史數據做投資決定。

為此，年輕基金經理及投資者需調整其投資方式，創建更有效的投資組合來抵禦通脹。

非美國地區: 進入非通脹性增長環境

現時，全球通脹正在增長，惟跟美國相比，從絕對值角度而言，其增長速度明顯較為緩慢。

於非美國地區，其經濟實際增長已從 2020 年 4 月同比 -6.6% 低位恢復至 2021 年 4 月 +12.4% 高位。從 2021 年 4 月至 2021 年 5 月，其實際增長已稍微降至同比 11.5%。相比美國的情況，通脹對非美國地區的實際經濟增長影響較為溫和。

面對目前經濟環境變化，StashAway 的投資部署方式

自 2020 年 5 月以來，我們的投資系統一直發出 ｢經濟狀況不明朗｣ 的信號，故我們持續為客戶投資組合採用 ｢全天候策略｣，保障其資產可穩定渡過此不穩定經濟時期，這亦是 StashAway 的投資於 2020 年仍成功保持強勁收益的原因。

現在，我們的投資系統就目前經濟變化發出明確信號，數據表明我們需為客戶投資組合調整資產配置。為此，我們的投資框架 ERAA® 正強化客戶投資組合以抵禦通脹，同時捉緊經濟增長帶來的投資機會。

以下，為有關 StasnAway 投資組合 ｢前瞻調倉｣ 的要點：

維持（或增持）中國科技板塊資產

現時，中國經濟再次出現增長，而其 5 年科技發展計劃則涵蓋半導體、伺服器、雲端計算及 5G 網絡發展。這種發展遠見使中國具有成為全球科技超級大國的潛在能力，而其最近的反壟斷措施不過是達到此里程碑前的小插曲而已。於未來 10 年，中國將持續致力投資創新科技。

我們的系統專注投資於中長期有巨大增長潛力的資產類別，故我們對中國科技板塊的資產持有百分比維持不變（或可能增持）。若短期內中國科技板塊發展遜於預期，投資者則可將其視為低價投資的機會。

更全面的抗通脹保障

就抵禦法定貨幣貶值，我們的投資組合以投資黃金作為保障措施。另外。我們亦擴大投資其他抗通脹資產。

總言之，我們所更新的資產配置既能捉緊新經濟環境下每個投資機會，同時配合抗通脹的需求。針對美國資產，我們正增持必要性消費品及能源板塊股票，亦增持美國房地產信託基金（REIT）的配置。針對非美國地區，我們稍微增持新興市場債券的資產，並買入大宗商品出口國家如澳洲的股票。

通常，通脹對固定收益資產造成貶值影響。為降低有關影響，我們的系統已加強針對這些低風險資產組合的抗通脹保障措施。

StashAway 自投入服務起的年化回報，見證長遠的資產管理實力

以下，為我們從 2017 年 7 月 19 日（投入服務當日）到 2021 年 6 月 30 日的收益回報。數據已包括前 3 次（分別於 2017 年 12 月、2019 年 8 月及 2020 年 5 月）所進行的 ｢前瞻調倉｣ 。

StashAway 各投資組合總回報（按美元計值）

瀏覽 StashAway 理財投資，查看最新收益數字

我們重視客戶的長遠收益，如果您想投資成功的話，請謹記，另一個關鍵就是堅守長遠投資計劃做持續投資。

想瞭解更多，請瀏覽StashAway ERAA®：前瞻調倉（Re-optimisation）是什麼？

* 上述相同風險基準由 MSCI World Equity Index （股票）及 FTSE World Government Bond Index（債券）組成， 所用基準與我們的投資組合具有相同的 10 年實際波動率。

所有收益為扣除費用前之總回報（按美元計值）。

SRI 6.5%、8%、10%、12%、14%、16%、18% 及 20% 的投資組合開始日期為 2017 年 7 月 19 日；SRI 26%、30% 及 36% 的投資組合開始日期為 2018 年 8 月 16 日； SRI 22% 的投資組合開始日期為 2019 年 8 月 15 日。

往績表現並不保證未來回報， 故投資者於投資前，應審慎考慮投資目標、風險、費用及支出，並於需要時尋求獨立專業建議。