StashAway 2023 年第 1 季度回報概覽

回顧 2023 年大上大落的開局。

回顧 2023 年第 1 季度（Q1），投資者猶如坐上過山車一樣經歷了不少起落。

首先，自2022 年底投資者對經濟增長及通脹表現的預期愈趨樂觀，促成了 2023 年 1 月的開局反彈；即使美聯儲再三聲明會在更長時間內維持較高利率，但市場仍預期 2023 年底便會減息。

到了 2 月，由於通脹較預期頑強，加上其他強勁的經濟數據及美聯儲釋出鷹派訊號，令投資者預期回落及重新評估利率走勢，而債券表現更受到打擊。

3 月的情況變得更瘋狂 —— 銀行業出現突發動盪，大幅引起全球擔憂，對金融體系穩定性的質疑使股票市場回吐今個季度的大部分升幅。投資者紛紛湧向避險資產，令債券捲土重來。不過，股票市場表現於月底反彈，其中大型科技股表現領先。

鑒於目前的市場環境，立即了解我們的投資組合於 2023 年第 1 季度的表現及我們就未來幾個月的展望：

• 風險自選投資組合
• 社會責任投資組合
• 未來投資組合
• 2023 年展望與觀察重點

風險自選投資組合：第 1 季度開局表現優勝，成功抵禦市場波動

我們的風險自選投資組合 - Powered by StashAway （SRI 為 6.5% 至 36% 之間的投資組合）於第 1 季度取得了正回報，升幅介乎 +2.9% 至 +6.3% 之間，平均升幅為 +4.5%（按美元計價）。

回顧 2022 年 12 月，我們的智能投資系統 ERAA® 成功提前預測經濟環境進入滯脹 （Stagflation）階段，為所有風險自選投資組合 - Powered by StashAway 完成前瞻調倉，提高投資組合整體的防禦性，較相同風險基準更能抵禦市場波動，而本季度的回報結果便反映了前瞻調倉的必要性。

廣泛股票配置及科技股領漲成主要驅動力

雖然宏觀經濟環境看似嚴峻，但鑒於各國央行的臨時注資政策的幫助下，成功使第 1 季度的風險資產表現上升。由於 ERAA® 為投資組合配置較多股票 ETF 份額，其中科技板塊的較高權重配置主要支撐了第 1 季度收益；而 SRI 較高的投資組合由於涵蓋更多股票份額，因此從中受惠。另外，我們提前為投資組合減持金融及能源板塊的配置，同樣推高了投資組合的表現。

另外，鑒於科技板塊領漲表現，尤其是 Apple、NVIDIA、Tesla、Microsoft 以及 Meta 等大型科技企業的強勁表現，成為了投資組合正回報的主要驅動力。這 5 間企業的股票表現更佔全球股票第 1 季度回報一半以上。不過，請留意這種升幅未必會持續，尤其是當升幅過分集中於個別板塊時，歷史數據反映這種趨勢一般不會持久。

不過，ERAA® 就醫療板塊的配置拖累了投資組合部分表現。該板塊於第 1 季度整體下跌 4.3%（按美元計價）。作為防禦性板塊之一，下跌原因可能跟 2022 年第 4 季中市場針對行業而提供的流動性支援有關，於未來幾個月這種情況仍可能會出現變化，具體則卻取決於經濟環境的變化。

短期債券及投資級債券成穩定回報源

在固定收益方面，ERAA® 增加了投資組合中的短期債券配置，成功抵禦過去一個季度的市場動盪，並提供了穩定的回報源，而風險較低的 SRI 投資組合因涵蓋更多債券份額而從中受惠。

由於債券收益率於今年將有機會維持高位，可預期較低風險資產將會繼續為投資組合帶來好處。

延伸閱讀：捕捉短期債券投資良機

由此可見，固定收益資產於多元投資組合中的重要性，可有效發揮平衡回報的關鍵作用。

黃金依然為投資組合提供避險作用

鑒於上個季度的市場波動，以及考慮到黃金跟股票及債券的價格關聯性較低，因此我們繼續為投資組合加入黃金份額以提供避險作用。回顧 3 月銀行業動盪後，黃金出現避險流入，本季度的整體回報率為 8.0%（按美元計價），情況反映了於經濟不確定時期持有黃金的好處。

動盪市場中，風險自選投資組合較其基準展現更高穩定性

鑒於 ERAA's® 提高了投資組合的防禦性，隨著本季度股票市場表現上升，本季度的投資組合稍微偏離了相同風險基準 -0.7 至 -1.1 %，但由於經濟前景不明朗及市場持續波動，數據支持 ERAA's® 繼續維持投資組合的現時定位。

另外，正因為投資組合的配置防禦性提高，成功抵禦了本季度中的波動，平均年化波動率為 7%，而相同風險基準則超過 9%；正因為我們的投資組合波動性較低，風險調整後回報亦因此推高—— 於第一季度，風險自選投資組合的平均夏普比率為 2.35，相同風險基準則為 2.16（較高的比率 = 較佳的風險調整後表現）。

更重要是，即使剛剛經歷了較長的市場動盪期，風險自選投資組合表現較低跌幅。於去年股票及債券表現急劇下跌期間，投資組合的最大回跌幅依然低於相同風險基準，平均跌幅較基準低約 3.9%（按美元計價）。

社會責任投資組合：第 1季度開局表現同樣優勝

我們的社會責任投資組合針對長線回報及 ESG 範疇進行前瞻性優化，整體回報上升 +3.7% 至 +6.7%，平均升幅為 +5.0%（按美元計價）。鑒於社會責任投資組合的 SRI 設定由 12% 起，整體平均回報看似高於風險自選投資組合，但若跟相同 SRI 的風險自選投資組合各自相比，平均回報率大致一致。

正如風險自選投資組合，我們的社會責任投資組合同樣涵蓋較高權重的大型科技企業股票配置，成為回報的主要驅動力；另外，未來交通板塊亦同樣為正回報提供助力。

就平衡資產收益方面，黃金配置（如上文所述）同樣成為社會責任投資組合的主要驅動力 —— 尤其成功帶動投資組合於本季度後期的表現，而綠色債券及長期美國國債也有所幫助。於此期間，短期債券配置同樣提供了穩定回報。

同樣地，鑒於社會責任投資組合的高防禦型定位，使投資組合於去年市場動盪期間出現較少跌幅，因此導致與相同風險基準的偏差較少，平均為 -0.8%。

未來投資組合：受惠於科技板塊大幅反彈

我們以科技為重點的未來投資組合於第 1 季度中整體取得雙位數的正回報，原因是該板塊於此期間出現大幅反彈。不過，其中醫療科技板塊表現平淡，而綠色能源板塊則回報溫和。

展望未來，鑑於宏觀經濟環境不明朗，未來投資組合的近期表現有機會較為波動，但預期當中的平衡收益板塊有助抵禦下行風險（於經濟低迷時期往往會拖累企業的盈利潛力），長線而言，投資組合中的結構性趨勢仍有一定潛力。

科投組合

此投資組合第 1 季度平均取得 +13.0% 的強勁增長（按美元計價）。

其中主題性資產全面取得強勁回報，雲端計算、自主技術及半導體的企業股票，成為本季度的主要回報驅動力，該等行業有望從人工智能（如 ChatGPT）的突破表現中受惠。另外，下一代互聯網板塊於本季度上升近 40%，半導體板塊則上升近 30%，投資組合中的平衡性資產（如債券及黃金）亦有適度的正回報。

消費科技組合

同樣，此投資組合第 1 季度平均取得 +13.0% 的強勁增長（按美元計價）。

其中，金融科技及電子競技板塊為此投資組合回報率的最大驅動力，回報率處於約 20% 或以上，原因是金融科技業有更好的增長前景，有助於緩解大眾在近幾個月對金融體系穩定性的憂慮。至於電子競技板塊因受惠於 NVIDIA 及其他大型科技企業等半導體股票，成功推動整體投資組合的回報，而平衡性資產同樣取得適度的正回報。

醫療科技組合

此投資組合於在第 1 季度平均增長 +1.3%（按美元計價）。投資組合的主題性資產各有表現，醫療設備板塊成為本季度整體回報的主要驅動力，而生物技術及製藥板塊則較遜色。同樣，平衡性資產板塊成為收益支撐點，尤其是 SRI 較低的投資組合，其平衡性資產板塊約佔總回報一半。

綠色科技組合

此投資組合於在第 1 季度平均增長 +4.5%（按美元計價）。 綠色業務、智能電網基礎設施及水資源板塊佔本季度回報的大部分，其中綠色板塊及抗通脹債券的配置亦增加了整體收益。

2023年第 2 季度展望與觀察重點 

進入 2023 年第 2 季度，現時最備受關注的是近期股市反彈的可持續性，如上所述，鑑於宏觀經濟環境的高度不確定性，我們認為投資者依然有必要採取謹慎的態度。

另外，我們亦將在 4 月的 CIO 投資思維中更深入地分析未來幾個月的前景 —— 回顧 2023 年第 1 季度的宏觀環境，有 2 大重點：(i) 經濟環境變化高度不明朗；(ii) 鑒於這種高度不確定性，投資者需留意每個數據點，以便捉緊市場突如其來的轉變。

而於去年 12 月，ERAA® 已提高我們的投資組合防禦性，使得安然渡過目前市況。

延伸閱讀：StashAway｢前瞻調倉｣：適應高通脹變化 握經濟增長創投資機會

我們正在密切關注任何經濟形勢變化，但無論宏觀經濟氣候如何，投資者都應建立多元化投資組合，可加入債券及股票等混合資產，按計劃做長線投資以渡過市場的短期波動，並降低投資跌幅。

免責聲明：

上述的相同風險基準由 MSCI 國際資本指數（股票）與 FTSE 全球國債指數指數（債券）所組成， 與我們的投資組合具相同 10 年實際波動率。

該等基準僅適用於我們的｢風險自選投資組合 - Powered by StashAway｣、｢風險自選投資組合 - Powered by BlackRock®｣及｢社會責任投資組合｣。鑒於其他投資組合的個別配置特性，則未能提供相同風險基準作參考。

圖中所示回報基於投資組合模型，所示淨額未扣除交易費、預扣稅及未計入股息，僅作為計量其他項目前之純回報指標用途。

鑒於交易時間（如日交易時段及收市時間）、時區差異、調倉過程的日內波動、交易費、股息稅及股息回收等差異，實際所得回報可能會偏離投資組合模型。上述所示全部金額數字按美元計價。

過往表現並不保證未來回報， 故投資者於投資前，應仔細考慮投資目標、風險、費用及支出，如有需要，應尋求獨立專業意見。

本通訊不是也不構成購買任何金融產品或訂閱或進入任何交易的任何要約、推薦、邀請或招攬。

此通訊並未計量閣下之個人情況，如投資目標、財務狀況或特殊需要，故不構成財務建議。 閣下應該諮詢您的獨立財務、會計、稅務、法律或其他職函的專業顧問。