StashAway 2024 年第 3 季度回報概覽

投資組合無懼市場波動，回報增長强勁

2024 年第三季度，全球市場顯著反彈。然而，這一波反彈未能減低市場波幅，於八月初甚至因日本利差交易平倉而引發市場回調。

不過，通脹壓力最終緩解、經濟前景向好以及美聯儲開始減息週期，支撐股市和固定收益市場表現。與此同時，由於地緣政治局勢持續緊張，黃金價格大幅上漲。  

綜合來看，截至 9 月底，全球股市（按美元計）全年上漲 19.1%，全球債券小幅上升 2.7%，超短期美國國債的回報達到 4.1%，而黃金則飆升 27.2%。 

圖 1：全球股市在第三季度恢復活力，其中黃金的表現最爲突出（資料來源：StashAway、Bloomberg）

此經濟環境下，我們的智能投資框架 ERAA® 所管理的投資組合，年初至今回報表現持續優於相同風險基準。

以下，為我們的投資組合於 2024 年第 3 季度的表現：

• 風險自選投資組合 - Powered by StashAway
• 風險自選投資組合 - Powered by BlackRock
• 社會責任投資組合
• 未來投資組合

風險自選投資組合 - Powered by StashAway

不同 StashAway 風險指數（StashAway Risk Index；SRI）的風險自選投資組合均維持正回報，平均表現跑贏相同風險基準。

平均升幅為 +11.3%（按美元計），跑贏相同風險基準的 +10.0%。

圖 2：風險自選投資組合 - Powered by StashAway 回報概覽（資料來源：StashAway。註：數據截至 9 月底，按美元計。）

回報較低波動性支撐了長期表現

截至今年，我們的風險自選投資組合波動性依然低於相同風險基準。年初至今，我們的投資組合年化波幅約為 6.2%（按美元計），而相同風險基準的波幅則為 6.6%。

因此，我們的投資組合表現出更好的風險調整後回報 — 即年初至今的風險回報比率為 2.3（相同風險基準則為 1.8），這一比率已衡量每單位風險所帶來的回報。

長遠而言，鑒於我們的投資組合具較低波動性，這有助抵禦市場跌幅，並支持長期表現。 

這在過去幾年（市場波動加劇的時期）尤為明顯。期間，我們的投資組合平均超越基準約 6.7 個百分點。 

圖 3：投資組合的低波動性令其表現長期優於基準指數（資料來源：StashAway. 註：累計總回報以 2021 年 12 月 31 日為基準指數。該數據按美元計，為期至 2024 年 9 月底的期間，並計算所有投資組合和基準指數的總累積回報的平均值。該期間的平均年複利回報率為 +3.3%，而基準指數為 +0.8%。此數字不包含任何費用。）

黃金為我們的投資組合表現奠定了堅實基礎

我們的智能投資框架 ERAA® 對黃金的超額配置帶動第 3 季度、甚至是全年的表現。推動黃金強勁增長的因素包括市場波動期間的避險需求、地緣政治緊張局勢升級以及美聯儲開始減息週期。在第三季度，黃金的回報為 13.1%（按美元計），截至 9 月底，全年回報達 28.5%。 

我們在年初更新了相同風險基準，並納入黃金和極短期美國國債，目的是讓投資組合在不同經濟週期中獲得更好的回報。（詳情請參閱 4 月 CIO 投資思維：解構 StashAway 投資哲學 — ERAA® 經濟環境導向的資產配置策略）。 

展望未來，我們在黃金中看到了週期性機會。近期，黃金或受惠於地緣政治風險持續高企及美聯儲繼續減息。  

長遠而言，鑒於市場對美國政府增加發債感到擔憂，以及國際間提倡減少美元儲備、促進外匯儲備多元化，這些因素將支撐黃金表現。

股市持續反彈，但焦點已從科技股轉向其他板塊

在夏末兩次市場大幅調整後，全球股市的反彈勢頭得以延續。然而，近幾個月來，股市反彈的驅動力已從增長型股票和大型科技公司轉向價值型股票以及中小型公司。 

我們的智能投資框架 ERAA® 早已配置廣泛美國和全球的股票，投資組合成功捕捉這次的反彈，特別是較高 SRI 的投資組合。此外，通過投資價值股（如必要性消費品）及相同權重的美國股票等資產，同樣捕捉了市場反彈的機會。

展望未來，最新數據顯示，美國經濟雖然有所放緩，但仍保持穩定。（詳情參閱 8 月 CIO 投資思維：美經濟衰退或被高估 分析數據背後實況）。此外，美聯儲為支持經濟增長而開始的減息週期進一步降低了經濟衰退的可能性。綜合而言，我們的基本預測是，我們將繼續處於通脹型經濟增長（Inflationary growth）階段 — 這一階段對風險資產有利，週期性板塊（如美國工業）以及中小型股票將繼續受惠。 

圖 4：美國股市的表現在第三季度出現波動（資料來源：StashAway、Bloomberg；註：以下數據反映該期間 S&P 500 各行業的總回報率，按美元計）

避險需求與減息令債券回報重回正軌

在 2024 年大部分時間內，全球債券回報為負數，但隨著市場波動加劇，投資者轉向投資避險資產，債券回報終於在八月錄得正回報。此外，較為平穩的經濟環境、得到緩解的通脹壓力，以及全球央行終於開始放寬貨幣政策，支撐了這一資產類別的表現。  

此外，我們的智能投資框架 ERAA® 對較長期債券 — 尤其是全球綜合債券、政府債券和新興市場債券進行配置，推動了我們低風險投資組合的表現。同時，對超短期美國國債的配置，在利率仍處於較高水平的情況下，也支撐了回報。（更多債券相關信息，請參閱 7 月 CIO 投資思維：債券指南 — 了解固定收益資產）。  

風險自選投資組合 - Powered by BlackRock

風險自選投資組合 - Powered by BlackRock 的第三季度表現略低於相同風險基準。投資組合平均回報率為 +13.3%（按美元計），其相同風險基準則為 +13.7%。

有關風險自選投資組合 - Powered by BlackRock 的最新分析，請瀏覽 這裡。

圖 5：風險自選投資組合 - Powered by BlackRock 回報概覽（資料來源：StashAway。註：數據截至 9 月底，按美元計。）

社會責任投資組合

我們的社會責任投資組合就長線表現及 ESG 範疇進行優化調整，持續實現穩固且正回報。

截至 9 月，我們的社會責任投資組合平均回報率為 +12.0%（按美元計）。而相同風險的基準指數平均回報率為 +12.3%。與風險自選投資組合類似，我們的社會責任投資組合，特別是高風險組合中繼續受惠於 ESG 篩選的大型美國和全球股票的配置。  

在我們風險較低的社會責任投資組合中，避險需求和減息推動了固定收益中的長期固定（包括全球政府債券和綠色債券）收益。此外，黃金的表現在各個風險水平上提供了支撐。

圖 6：未來投資組合回報概覽（資料來源：StashAway；註：數據截至 2024 年 9 月，按美元計值；金額未扣除費用；由於投資組合的基礎資產特殊性，故無可比較的相同風險基準。）

科投組合

截至 9 月，此投資組合實現正回報，平均漲幅為 +13.5%（按美元計）。

在該期間，全球半導體股票在第三季度因大型科技公司回調而有所下跌，但它仍然推動了今年的回報 —— 我們的半導體 ETF 在此期間仍然上漲超過 40%。雲端計算與機械技術附屬行業也推動了該組合的回報。  

消費科技投資組合

截至 9 月，此投資組合實現正回報，平均回報率為 +5.9%（按美元計）。

此投資組合於上半年主要由電競和遊戲板塊所帶動，其中全球電玩產業增長最爲强勁。金融科技子行業在最近幾個月也推動了回報增長，有助於抵消電動和自動駕駛車輛行業的下跌。

醫療科技投資組合

截至 9 月，此投資組合的平均跌幅為 +2.4%（按美元計）。

此投資組合主要受惠於製藥和全球醫療保健股票，在第三季度實現正回報，不過行業龍頭例如 Eli Lilly 和 Novo Nordisk 自年中以來的表現較為平淡。醫療科技和生物科技行業推動了回報表現，抵消基因組醫學子行業的下跌。

綠色科技投資組合

截至 9 月，此投資組合平均漲幅為 +8.4%（按美元計）。

在該季度，此投資組合中受惠於環境服務、智慧電網和水務公司，清潔能源行業在第三季度也出現反彈，進一步推動該投資組合第三季度的回報。

免責聲明：

該等基準僅適用於我們的｢風險自選投資組合 - Powered by StashAway｣、｢風險自選投資組合 - Powered by BlackRock®｣及｢社會責任投資組合｣。鑒於其他投資組合的個別配置特性，則未能提供相同風險基準作參考。

圖中所示回報基於投資組合模型，所示淨額未扣除交易費、預扣稅及未計入股息，僅作為計量其他項目前之純回報指標用途。

鑒於交易時間（如日交易時段及收市時間）、時區差異、調倉過程的日內波動、交易費、股息稅及股息回收等差異，實際所得回報可能會偏離投資組合模型。上述所示全部金額數字按美元計。

本通訊不是也不構成購買任何金融產品或訂閱或進入任何交易的任何要約、推薦、邀請或招攬。

此通訊並未計量閣下之個人情況，如投資目標、財務狀況或特殊需要，故不構成財務建議。 閣下應該諮詢您的獨立財務、會計、稅務、法律或其他職函的專業顧問。

該信息不應被視為 BlackRock 就 (i) iShares Funds；(ii) 模型投資組合之使用或適用性；或 (iii) 針對任何證券上的投資建議、研究或推薦。僅限投資者及其財務顧問於全面了解個人狀況下，方可作出投資決定。往績表現並非未來回報的可靠指標，並不應成為選擇產品或策略時考量的唯一因素。

就 StashAway 的 ｢風險自選投資組合 - Powered by BlackRock®｣ 而言，BlackRock 為 StashAway 提供無約束力的資產分配指引。StashAway 管理並向閣下提供該等投資組合，即 BlackRock 並無向閣下提供任何服務或產品，亦無考慮其資產分配是否適合閣下的個人需要、目標及風險承受能力。因此，BlackRock 提供的資產分配並不構成投資建議或出售或購買任何證券的要約。

BlackRock® 是 BlackRock, Inc. 及其聯屬公司（「BlackRock」）的註冊商標，並根據許可使用。 BlackRock 與 StashAway 並無關聯，因此並無就投資 StashAway 提供的任何產品或服務是否可取作出任何聲明或保證。BlackRock 並無就有關產品或服務的營運、營銷、交易或銷售承擔任何責任或履行任何義務，且BlackRock 亦無對 StashAway 的任何顧客或客户承擔任何責任或履行任何義務。