31. 05. 2024 每週經濟簡報：加息仍無阻企業集資

你或許會認為，美聯儲歷來第二次最積極的加息週期，將大幅增加企業籌集新資金的成本。

事實卻相反，不但企業股價飆升，連帶債券收益率同樣下降，導致美國金融狀況指數跌至 2021 年 11 月以來的最低位。

為何企業仍要籌集資金

僅透過分析利率表現，不可能全面了解金融狀況。雖然較高的利率意味著較高的貸款成本，但影響企業融資及阻礙經濟活動的其他因素還有許多。

與政府相比，這包括企業借入現金的成本（稱為信貸利差，詳情請參閱下文 “金融理財 101”），以及股票市場的表現（股票市場一般被視為另一個融資來源）。

透過國家財務狀況指數（National Financial Conditions Index；NFCI），便可衡量企業籌集現金的成功程度，這項指標將透過貨幣、債務及股票市場等 100 多個指標作為參考。如價值上升，即表示其金融狀況收緊，價值下降則金融狀況寬鬆。截至 5 月，該指數降至 -0.56，為兩年半以來的最低水準。

圖 1：雖然利率高企，整體金融狀況仍表現寬鬆（資料來源：芝加哥聯邦儲備銀行）

另外，隨美聯儲加息，金融狀況於 2022 年及 2023 年表現收緊其實合乎預期，但該指數仍處於負值區域；即是就算借貸成本飆升，但金融狀況仍低於平均水準。

你要知道的投資啟示

若要維持經濟發展，利率只是難題之一。雖然利率 “長期維持高位”，但對企業而言仍可找到其他集資方式，並不一定要依靠削減投資，從而維持企業增長。

作為投資者，緊貼全球經濟的最新動態非常重要，也是我們設計智能投資框架 ERAA® 的原因，助投資者分析宏觀經濟數據，優化其資產配置，於宏觀經濟週期中保持風險水平。

📰 市場另一面：日本 10 年期債券收益率創 11 年新高

上週，日本 10 年期債券的收益率高於 1%，其國債基準收益率則觸及 11 年來的最高水平。本來於幾個月前，這一切不可能發生，但當日本央行一改態度，取消收益率曲線控制計畫，以明確態度限制長期債券收益率後，現時市場都在準備迎接更高的利率。

圖 2：日本 10 年期國債收益率攀升至 1% 以上 (資料來源：CNBC)

隨著日本 4 月通脹率連續 25 個月維持或高於央行 2% 的目標，越來越多投資者選擇押註今年借貸成本進一步增加的可能性。

更重要是，雖然央行於貨幣市場大規模買入日圓來提振匯率，但由於日圓跌至 34 年來的地位，央行將面臨越來越大的加息壓力。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 金融理財 101：信貸利差（Credit spread）

如果個人信貸評分較低，便有機會支付更高的貸款利率。同樣道理，鑒於政府違約的風險不高，因此相比之下，企業須支付更多利息才能獲得貸款。企業與政府所付的利息差額稱為信貸利差（Credit spread）。

在經濟不確定時期，隨著投資者更加厭惡風險，要求向企業提供更高的貸款回報，信貸利差往往會擴大。