13. 09. 2024 每週經濟簡報：減息如何影響你的投資組合

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美聯儲預計將於下週啟動減息週期，市場普遍認為 9 月 18 日將會減息一次，而目前唯一的不確定性就是減息的幅度：究竟會下降 0.25% 還是 0.5% 呢？

無論如何，這次減息都將對經濟和你的投資組合有多方面的影響。以下是你需要了解的資訊：

何時開始減息？

上週的就業數據是聯儲局作出決策前的最後一項重要的經濟指標，該數據顯示美國新增了 142,000 個就業機會，高於 7 月的 89,000 個，但低於預期的 161,000 個；失業率則從 7 月的 4.3% 小幅回落至 4.2%。

數據結果喜憂參半，但市場普遍預期 9 月 18 日的減息幅度將會是 0.25 個百分點。根據期貨市場的定價，交易員預計年底前還會有兩次 0.25 個百分點 和一次 0.5 個百分點 的減息（目前美國利率目標為 5.25 - 5.5%）。

圖 1：市場預計即將迎來減息（資料來源：CME FedWatch；註：截至 2024 年 9 月 12 日）

對你的投資組合有何影響？

股票：減息通常對股市有利，因為借貸成本下降會刺激企業和消費支出，同時較低的收益率會促使投資者從現金轉向投資風險較高的資產，但具體影響仍需結合整體經濟狀況進行綜合考量。在經濟「軟著陸」的前提下，即在不引發經濟衰退的情況下通脹放緩，減息的政策將帶來更顯著的效果。

圖 2：美聯儲減息帶來的影響（資料來源：Federal Reserve, NBER, Bloomberg Finance L.P. Analysis, 截至 2023 年 12 月 11 日；分析納入了 Nov ‘66, Aug ‘69, June ‘74, May ‘81, Oct ‘84, Jun ‘89, Jul ‘95, Sep ‘98, Jan ‘01, Sep ‘07, Jul ‘19 和 Mar ‘20，經濟衰退由 NBER 定義，該收縮期發生在首次減息的 12 個月內，其中不包括 COVID-19 期間。）

債券：正如我們在最近的 CIO 投資思維 提到的，當前的利率已達到近 25 年來的最高水平，對於追求收益的投資者而言，這無疑是一個好消息。當利率下降時，由於債券的票面利率仍維持在較高的水平，而債券價格亦會將上升。可見，現在及時「鎖定」高收益率實屬明智之舉，既能確保高回報，也能從資本增值中受益。如果你想輕鬆布局全球債券，可以考慮 StashAway 智識砌自主組合的創造被動收入型模板。

你要知道的投資啟示

雖然短期內市場或會波動，但仍需堅守長線投資策略、緊貼市場升浪。通過對美聯儲過去 21 次減息周期的分析，我們發現所有主要資產類別隨著時間而有所增長，其中債券往往會率先復甦，而股票緊隨其後。

圖 3：美聯儲減息後，資產類別往往會反彈（資料來源：StashAway；註：股票反映 S&P 500，債券反映美國 10 年債券，大宗商品反映 S&P GSCI Index）

擁有一個針對個人風險水平偏好的多元化投資組合，就像一個堅固的保護罩，幫助你在瞬息萬變的市場環境中捕捉投資機會（這正是設計風險自選投資組合的目的）。通過持續投資，你將能從每一個市場周期中獲益 —— 包即將降臨的減息時期。

🎓 金融理財 101：期貨市場

當分析師提及「市場預期」某個事件時，他們不僅是在談論市場情緒，通常這是基於數據分析作出的判斷，例如期貨市場的價格。

期貨合約是一種以約定價格在未來某個日期進行交易的協議。交易員根據他們預期的價格升幅進行買賣，當對某個結果（如減息）的預期增加時，期貨價格會隨之變動，由此反映出市場的集體預期。

💼 數據速遞：9 月 9 日至 13 日

• 週一：中國通脹數據
• 週三：英國 GDP、美國通脹數據
  
• 週五：歐盟工業生產、美國消費者信心指數
  

最新的美國通脹數據顯示，消費者物價指數（CPI）呈現出溫和的增長，其中商品價格的下滑被服務業成本的上漲所抵消。這意味著聯儲局下週或會以較保守的 0.25 個百分點減息幅度來啟動減息周期。

不過，比減息幅度更關鍵的是減息的啟動，這將緩解長期借貸的高成本帶來的壓力。歷史顯示，減息周期的開啟通常會在長期對多個資產類別產生正面影響，正如文章上方的圖表所示。

- StashAway 投資團隊