各國央行自去年起持續儲備黃金，由此帶動貴金屬的總需求 — 甚至超過市場過往的需求。到底，什麼原因使黃金成為經得起時間考驗的資產？帶動這種趨勢背後的因素又是什麼？

解構黃金冒起的原因

2023 年全球黃金的總需求增長 3%，總量達 4,899 噸創新高位，需求來自央行、投資者、製造商及場外購買（訂單一半來自超級富豪、主權財富基金（sovereign-wealth funds）及期貨市場）。

圖 1：央行於去年再次增加黃金儲備（資料來源： Metal Focus、Rfinitive GFMS 及 World Gold Council）

雖然去年債券收益率大幅上升，但市場的戳熱需求使金價同期上漲 13%，於 12 月創下歷史新高，這結果令人驚訝，原因當時債券收益率高企，投資者固然對債券更感興趣，理由非常簡單：債券會派債息，而黃金不會產生利息，因此去年對黃金的投資需求跌至 10 年來的最低位。

但因央行持續購買及中國市場的強勁需求，自然抵消其疲軟表現。近年，各國積極尋求對沖通脹的方法及提高儲備的多元性，因此黃金的吸引力大幅提升。

黃金升勢中的投資啟示

作為多元資產配置選擇之一，黃金可謂大放異彩 — 這點於 StashAway 風險自選投資組合表現中印證，同時反映黃金符合今年的市場需求。黃金享有避險資產的美譽，因此於低息環境尤其吸引，將從債券收益率下降及美元疲軟因素中受惠。

世界黃金協會預期，隨著政治局勢加劇及預期美國減息，全球對貴金屬的總需求將於 2024 年再次攀升，如有意把握 “黃金光彩” 乘勢而上，可瀏覽我們的黃金投資指南（英文內容）。

📰 市場另一面：通縮（不是通脹）成中國的擔憂

大部分地區都在應對高通脹問題，但中國的情況卻完全 — 國內經濟面臨通縮問題。根據最新報告顯示，1 月消費者物價按年減 0.8%，創近 15 年來最大跌幅。

圖 1：中國消費者價格陷入通縮情況（資料來源：  中國國家統計局）

鑒於內需疲軟、持續的內房危機及出口下降，長期通縮成為中國日益擔憂的問題，理由是此情況或會出現經濟活動的螺旋式下降（下文 “金融術語 101” 將詳述）。

一旦進入通縮循環便很難扭轉，這也是人行表示 “對抗通縮是首要任務” 的意思。經濟學家認為中國將採取更積極的刺激措施來提振市場需求及信心。

但其實事情尚有一線希望（至少對全球經濟而言），中國通縮或有助減低其他經濟體的通脹率，從而降低中國商品的價格。如中國最終確實將通縮影響蔓延至其他地區，或會推動各國央行開始減息的決定。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 金融理財 101：通縮

通縮（即通貨緊縮，通脹的相反）指價格隨時間而下降。雖然乍聽不錯，但實際上會對經濟造成嚴重破壞。

通縮的情況下，消費者會推遲購買活動，並預期價格會進一步下跌，使企業陷入盈利困難，最終導致失業、工資削減及整體經濟放緩。雖然央行可提高利率來應對通脹，但應對通縮是另一回事，而且更加棘手。簡言之，通縮並非表明的商品變得便宜，而是經濟困難即將出現的先兆。