14. 02. 2025 每週經濟簡報：市場消息最好「不似預期」

14 February 2025

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5 分鐘閱讀時間

市場風向經常變動屬常態，但如何及何時出現變動則可能令你詫異。通常，金融消息有兩種類型 — 投資者「預期會發生」及「預期不會發生」，而這兩種消息對市場價格的影響非常不同。

消息進場變等於翻轉市場？

通常，如「預期不會發生」的市場消息突然出現，往往會掀起市場波瀾，如某 CEO 突然離職、技術躍進或政策突變等等，這些事件都可能導致市場暴跌或暴漲。

至於另一種，即全世界都「預期會發生」的事，如盈利報告或利率週期等等。這些並不一定對市場價格的造成衝擊，原因並非它們不重要，而是因為其影響早已被「計價在內」（Priced in）。

以上情況可用有效市場假設（Efficient Market Hypothesis）來解釋，即市場價格已綜合計量全球資訊，這不僅包括所有已經發生的事情，也包括所有投資者認為可能發生的事情。

圖 1：有效市場假設分析的投資者行為（資料來源：StashAway）

試想像，某公司傳出消息正在開發某種革命性產品，隨著猜測的增加，投資者推高了股價。因此，當產品正式公佈時，股價幾乎不動。同樣理論可套用至製造業數據，或是最新大片的票房預測，所有預期已計入定價之中。

你要知道的投資啟示

雖然突發消息（如自然災害或地緣政治危機）會造成市場波動，但大多數會隨著投資者對資訊的處理及反應而逐漸受控。所以與其嘗試預測市場反應，不如專注於長線投資。

這也是我們的風險自選投資組合分散投資全球的原因。當你投資不同的市場和資產時，受市場（無論是預期還是意料之外的）消息影響便會變得越少，最終會發現不過是投資大局中的一點。

📰市場另一面：美國就業市場未準備好降溫

1 月份美國新增就業職位 143,000 個，略低於預期的 170,000 個，而前幾個月的數字則向上修正了約 100,000 個。美國勞工的薪資也有顯著的成長，平均時薪在過去一年成長了 4.1%。再加上 4% 的失業率，儘管招募速度已從疫情後的步伐放緩，但情況看來仍相當穩健。

圖 2：疫情後美國就業增長正恢復平均水平（資料來源：勞工統計局）

但問題是通脹預期從 3.3% 跳升至 4.3%，創下 2023 年 11 月以來的最高水準。美國總統關於關稅的談話所帶來的憂慮，可能會影響美聯儲今年的貨幣政策。

美聯儲在上次會議中維持利率在 4.25% 至 4.5% 之間，鑒於就業市場的強勁以及對通脹再度抬头的擔憂，美聯儲的做法相當審慎。交易員現在押注 7 月而非 3 月減息，並認為年底前再減息的機率為 60%，低於就業報告前的 70%。

上述文章與 Finimize 聯合撰寫。

📖 金融理財 101：有效市場假設

Eugene Fama 在 1960 年代提出的有效市場假設（Efficient Market Hypothesis），改變了大眾對市場和投資的看法。由於成千上萬的投資者不斷進行交易，價格會迅速調整以反映任何消息，因此幾乎不可能「精準投機」。雖然這點仍有爭論的空間，畢竟如市場是完全有效率，便不會出現泡沫或崩盤。然而，這個假設經受住了時間的考驗，在這個即時資訊的時代變得更加重要。