4. 8. 2023 每週經濟簡報：加息行動重啟創歷史新高

美聯儲及歐洲央行上週如市場預期，繼續加息行動；雖然對抗頑固通脹，加息是無可厚非的事，但這個舉動無疑將利率再推上了歷史高位。

美國正在經歷什麽？

美聯儲在暫停一次加息後，最近再次加息 0.25%，使聯邦基金利率達到 5.25 - 5.5%，達 20 年高位，這利率直接影響銀行間隔夜貸款利率，最終轉向消費者貸款利率上。

圖 1：美國加息行動激進促通脹率開始達標（資料來源：Reuter.com）

對美聯儲而言，加息決策為一個兩難的議題：既要控制通脹率，又要避免過度傷害美國經濟。現在，美聯儲已提高利率，但卻留下進一步加息的空間，證明美聯儲依然認爲經濟出現過熱跡象，尤其是出現工資價格螺旋 （Wage-price spiral）現象（下文行業術語中詳述）。

雖然，利率於 1 年間便從 0 升至超過 5%，而美國經濟依然强勁，反映出美國經濟的強大韌性，令人鼓舞 （我們已於 2023 下半年市場展望 分析過這個線經希望）。但不斷攀升的利率使經濟受壓，所以問題是：到底，美國經濟還能支撐多久？

歐洲經濟情況又如何？

跨過大西洋，歐洲央行已提高其存款利率（向銀行支付的所持現金利率）至 3.75%，與 2001 年 4 月時所創下的歷史最高位相同；同時，歐洲央行更提高主要再融資利率（銀行向歐洲央行的借貸利率）至 4.25%。

圖 2：歐洲央行致力將通脹拉回正常水平（資料來源：Refinitiv）

鑒於再融資利率變高使借貸成本提高，銀行可能直接將現金存入歐洲央行。綜合上述，最終結果將減緩經濟活動，這符合歐洲央行的預期 —— 即透過收緊信貸，使經濟活動放緩，最終抑制通脹。

相對於美國，歐洲在面對抗通脹及經濟增長之間的問題上更是｢兩頭不到岸｣。雖然，歐洲經濟活動開始放緩，但核心通脹率仍然高達 5.5%（遠超歐洲央行 2% 目標的兩倍以上）。因此，即使歐洲央行面臨經濟衰退的風險，現時也別無他選，只能繼續加息。

投資者可以做什麽？

現時，美國及歐洲的利率已接近上限，投資者已預期各央行將減息以刺激經濟，但無論如何，做好分散投資，保持投資組合的多元性（透過我們的風險自選投資組合），並按計劃長線投資都是投資者能夠站穩市場的關鍵。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 行業術語：工資價格螺旋

｢工資價格螺旋｣（wage-price spiral）為宏觀經濟學中，用於解釋工資上漲與企業之間因果關係。當工資上漲時，工人會隨之增加支出，而企業將根據此情況提高價格來獲利，進而使工人面臨更高消費成本，最後向企業要求更高的工資，這樣便形成工資與物價之間的持續性｢螺旋式｣上升。

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