05. 07. 2024 每週經濟簡報：瞄準 「r-star」 — 中性利率

5 分鐘快速閱讀

隨著通脹近期從高位回落，市場都集中關注美聯儲減息的可能性及時間表。不過，央行卻反其道而行 — 提高了對長期「中性」利率的預期值，此舉動極為關鍵，卻被部分人忽視。

何謂 「中性」利率？

長期「中性」利率 —— 即令經濟維持平衡的利息金額（令經濟表現不會過熱或冷；意外波動另計）；又稱之為 「r-star」，市場視為理想利率水平，理論上有助平衡儲蓄及投資，同時避免通脹失控，為利率走向奠定基礎。

在過去的六個月中，美聯儲逐漸提高對「中性」利率的預期，如剔除估算中的極端值，預期中點值將上升 3% 以上，中位數也會有所增加。

圖 1 : 美國「中性」利率走勢預期持續上升（資料來源：聯邦儲備理事會，Apollo 首席經濟學家）

問題在於，「r-star」是經濟學中的尼斯湖水怪：談論它的人很多，但實際上沒有人看到過它。

「r-star」的走勢受一系列經濟因素影響及不停變動。雖然其表現較難捉摸，但對央行而言「r-star」就如一盞明燈，指引他們如何及何時調整利率，而他們只需為此結合各種因素（如經濟增長、通脹及大眾儲蓄投資）的評估模型進行估算。

根據 Bloomberg 數據分析，過去十年間，十年期美國國債的「中性」利率從 1980 年的 5% 急降至近十年的 2% 以下，這變動中的影響包括：按揭貸款利率變得吸引，導致房價飆升，融資成本變得低廉，即使企業虧損也能擴大其規模。

不過，留意一個轉捩點：A.I. 人工智能等熱潮因素很可能將「中性」利率推高至 4%，並將維持 10 年及更遠。

圖 2：高利率時代的來臨：未來幾十年的轉變（資料來源：Bloomberg Economics)

投資者應留意投資啟示

超低利率時代或已結束。作為緊貼股市的投資者，切記關注「r-star」的走勢，原因是這利率幾乎影響所有資產價格，長遠而言變化可能會帶來重大影響。

為確保你的投資組合能應對不同宏觀經濟環境，其中一種方法就是進行多元化投資，透過多元的資產配置，有效駕馭利率變動帶來的影響及優化投資組合收益。想快速入門，不妨試試 StashAway 風險自選投資組合 ─ 針對不同的資產和地區進行投資。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

📖 投資知多D：貨幣寬鬆的年代

今期開始，每週經濟簡報的為你送上全新專欄「投資知多D」，我們將更深入地探討市況背後的的（戲劇性）的歷史！

過去十多年中，我們生活在超低利率環境，被稱為「貨幣寬鬆時代」。這一篇章始於 2008 年金融危機後，當時央行為刺激經濟復甦將利率削減至接近零。低息環境成為新常態，對抵押貸款利率及股票估值等方面造成影響。

✨ 駕馭經濟「不着陸」情況

現今經濟環境面臨持續通脹和全球經濟開始復蘇，2024 年下半年的表現會是怎樣？閲讀我們的 2024 年下半年市場展望了解如何讓現金實現新價值。

🇯🇵 日圓下一步如何部署？

儘管短期波動仍存在，我們對日本的長期前景持樂觀態度。用 5 分鐘了解日元貶值對你的投資的影響。