27. 12. 2024 每週經濟簡報：眨眼又一年，全球大國 2025 新計劃

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隨著新年即將來臨，各大經濟體也在為 2025 年制定計劃。乍看之下儘管與大多數新年決議一樣，但目標實際知易難行。

• 美國：新一年，新政策

美國計劃在 2025 年進行大改革。新政府的議程包括促進商業改革和減稅，這對華爾街而言無疑是個好消息。自選舉期間，市場情緒已非常高漲，推動股市創新高。不過，新政府與美聯儲之間可能存在目標衝突（始終「針無兩頭利」）—新政府的關稅政策或會引發通脹，令美聯儲不得不縮減 2025 年的減息計劃。

圖 1：美聯儲宣佈放緩 2025 兩次減息（資料來源：美聯儲）

• 中國：全新經濟 全新格局

經歷了一年的挑戰，中國正致力於經濟復甦。當中，政策制定者專注加強財政政策，承諾採取更積極的措施以促進經濟增長。儘管內房表現仍然面臨挑戰，但增加政府支出及推動內需或有助中國重回增長軌道。值得關注的關鍵因素是家庭消費是否會重新增長。

• 歐洲：捨棄習陋 送舊迎新

於新年到來之際，歐洲積極突破傳統。德國（歷來嚴控政府開支的國家）現正考慮放寬財政措施。這個適時的轉變或許來得及時，原因是德國或需就美國新政策繳付10%至20%進口關稅。儘管歐盟也會調整自身關稅作為回應，但這種報復性政策往往難以達到雙贏的效果。

你要知道的投資啟示

市場走勢猶如「新年新計劃」般往往不如預期。不過無論各個經濟體的計劃如何，唯獨有一項投資原則始終不變 — 創建多元投資組合 — 分散投資不同資產類別和地區（如我們的風險自選投資組合）能使投資者更好地應對新的一年帶來的挑戰。

想更深入了解 2025 年的投資機遇？請瀏覽： 2025 市場宏觀展望（英文內容）。

📰 市場的另一面：日本銀行(BoJ)採取觀望態度

日本銀行（BoJ）上週將利率維持在 0.25%，儘管核心通脹在 11 月從 2.3% 升至 2.7%。這導致日圓對美元貶值至五個月低點，但從更深層次看，銀行的謹慎立場是有道理的。

圖2: 核心通脹的上升使日本銀行（BoJ）面臨加息的壓力（資料來源：路透社）

日本銀行行長上田和夫（Kazuo Ueda）在採取行動前，正關注兩個關鍵信號：特朗普政策的明確性和工資增長的持續性。儘管工資已上漲 2.8%（接近銀行理想的 3% 目標），但銀行希望看到這增長勢頭的持續。

雖然全球央行正逐步轉向減息，日本卻走上了不同的道路。值得關注的是，日本在今年 3 月才結束負利率政策，並在 7 月上調至 0.25%。在數十年來以超寬鬆貨幣政策對抗通貨緊縮之後，日本銀行目前正尋求正常化利率。

🎓 金融理財 101：核心通脹

不妨將你的每月開支視為一個購物車，當中某商品（如汽油和食品）的價格經常波動；而核心通脹則忽略這些不穩定的項目，專注於其他穩定價格的商品（如服裝和住房）。這樣可以使經濟學家和政策制定者更清楚了解經濟中價格的真正驅動因素，並評估潛在的通脹壓力。