10. 11. 2023 每週經濟簡報：經濟衰退迷思下投資回報或較想象中好？

大多數人都認為 “經濟衰退” 是一個貶義詞，但回顧過往一個世紀，經濟衰退對投資回報的實際影響並不如想象般糟糕，尤其是經濟衰退出現後兩年間，股票表現往往表現良好，平均年化報酬率為 8.8%。

歷史數據反映了什麼？

當然，並非說經濟衰退即將來臨，目前的經濟更偏向滯脹環境，但參考歷史數據，卻會發現經濟衰退期間的平均實際回報或較想象中好。

圖 1：即使在經濟衰退期間，股票仍能表現相對較好（註：上圖為 Fama/French 美國整體市場研究指數的投資組合模型；往績數據為扣除費用後的總金額，已假設股息及開支進行重新投資。 過往表現並不保證未來回報。）

想像一下，如果你於經濟衰退開始時投資 $10,000 港元，兩年後你將平均有 11,664 港元，換言之，只要堅持投資計劃往往會獲得一定的回報。

但請留意，市場動向實際上較難預測，尤其是經濟衰退開始前，股價同樣也會下跌，以美國股市為例，其表現一般於經濟衰退開始前約 5 個月刷出新高，同時也會於經濟衰退出現前將資金撤走，所以，投資時要維持謹慎的態度，試圖 “撈底” 的話往往會失敗。

有效的投資關鍵是什麼？

對經濟衰退感到恐懼，並擔心投資回報受影響屬人之常情；但經濟衰退僅僅是整個市場週期中（下文 “行業術語” 將解釋更多）的部分而已。

尤其於衰退結束時，經濟活動往往會會再次擴張，長線而言，大多數經濟體都會隨市場升浪往前推進，再創下一個又一個新記錄。

圖 2：股市長線歷來呈現上升趨勢（資料來源：Google Finance；註：經濟增長基於指數水平，數據自 1983 年 11 月 11 日起。）

但無論經濟衰退是否出現，建立多元化的投資組合絕對是最有效的 “投資防守”。如同 StashAway 的風險自選投資組合一樣，透過分析當前的經濟環境，並採用防禦性定位以應對市場的不確定性。

📰 市場的另一面：亞洲製造業停滯不前

根據上週的最新數據，亞洲 10 月製造業活動大幅下滑，而 S&P 全球製造業採購經理人指數（PMI）顯示，部分東南亞國家及其工業因成本上漲及訂單滯後而受壓。

而日本及韓國同樣未能獨善其身，其 PMI 分別為 48.7 及 49.8，仍低於反映製造業擴張的 50 讀數大關。

圖 3：10 月亞洲 PMI 表現放緩（資料來源：S&P Global, au Jibun Bank, Bloomberg）

亞洲一般為製造業強國，但鑒於美國及歐洲需求下降而導致業務困難；如亞洲製造業停滯不前，全球市場也會受到影響，最壞的情況是能源價格上漲亦無濟於事。

雖然，中國經濟復甦緩慢，但中國政府並沒有袖手旁觀，並採取謹慎態度及措施來刺激經濟；若然政策能持續並為這個全球第二大經濟體帶來成果，那麼亞洲其他經濟體都會因此受惠。

本文章與 Finimize 聯合撰寫。

🎓 行業術語：市場週期

市場週期就如那個 “天荒地老的摩天輪” 一樣不斷循環。當經濟增長時，就如摩天輪卡廂升至最高點，帶動企業增長及創造新就業機會，不過當到達最高點時便會迎來回落，所以會出現經濟低迷或衰退，但即使跌入谷底仍會有再次爬升的機會。

請謹記，經濟週期屬正常現象，亦是經濟世界運行不可缺少的一環 —— 真心不騙！

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