捕捉短期債券投資良機

你應該投資短期債券嗎？ StashAway 與你分析短期債券的吸引力，以及如何投資短期債券。

隨著 2022 年通脹飆升，美聯儲便以前所未有的速度實施貨幣緊縮政策，於不到 1 年的時間內將聯邦基金利率上調了 450 個基點。

聯邦利率基金即銀行向同業做隔夜借貸時所計算的利率，亦對其他短期利率（包括美國國債收益率）有重大影響力。換言之，當美聯儲加息時，短期的美國政府債券利率亦會上升。值得留意的是，截至 2 月中旬，美國 3 個月國庫券的收益率約為 4.7%，遠高於 2022 年初時的 0.2%。

當大部分資產表現為負回報時，短期債券的收益率相當吸引，提供近乎 0 風險的投資回報。

宏觀經濟格局變化不斷 帶動債券收益率

踏入 2023 年時，美國通脹逐步降溫，惟經濟負增長持續。不過，鑒於通脹出現上升跡象、其他強勁經濟數據及美聯儲釋出更多鷹派訊號，促使投資者重新評估利率走勢。

市場更因此上調對美聯儲｢終端利率｣（即加息週期的利率峰值）的預期，並全面推高債券收益率。

利率維持高位帶動收益率 預期 2023 年或維持高企

鑒於利率是推動債券收益率背後的關鍵因素，所以了解利率走向非常重要，投資者應重點關注｢收益率曲線前端｣，即是｢短期債券｣。

降息或不如市場預期般發生

近期的美國經濟數據表明，通脹或會較預期的更難擺脫；另一方面，美國勞動力市場表現依然強勢，或會進一步加強美國的通脹壓力。

美聯儲主席鮑威爾表示，如就業市場沒有出現降溫跡象，利率加幅或會較預期更高，而其他美聯儲官員亦強調需要進一步加息以抑制通脹。

市場亦因此調整利率預期 —— 今年內，聯邦基準利率將從目前的 4.5% - 4.75% 區間再上調 2 - 3 次。

這與央行 12 月公佈的最新預測大致相符，但就年底利率預期而言，投資者與美聯儲的看法仍有差異 —— 美聯儲至今仍表示今年降息機會不大，但市場認為 2023 年底前尚有一定的放寬空間。

換言之，利率的實際升幅仍為未知之數，同時亦不確定會維持多久。

我們繼續看好短期債券表現

預期美聯儲於短期內將繼續其鷹派立場，短期債券的收益率，對投資者具一定吸引力，而且風險將持續偏低。

跟較高風險資產相比，短期債券收益率更具吸引力

短期債券收益率目前處於 3 - 5% 之間，就風險回報而言，無疑是有吸引力的：

• 跟短期債券相比，長期債券收益率實際偏低（如美國 10 年期國債目前的收益率約為 4%），原因是市場預期經濟即將放緩；
• 企業債券利差（相同期限的企業債券及政府債券之間的收益率差）處於歷史低位；
• 股票估值開始偏高，但如美國陷入經濟衰退，企業收益將會面臨風險。

短期債券提供正回報 發揮抗通脹作用

就抗通脹而言，短期債券收益率同樣具吸引力。截至 1 月，美國通脹率即使有下降跡象，但仍處於 6.4% 高位，而經濟學家及美聯儲預期通脹率鑒於今年底降至 3%，而短期國債目前的收益率則高達 4.7%，這表明實際回報在計入通脹後回報為正數值。

短期債券在投資組合中的角色

債券具有平衡投資組合表現的關鍵作用，原因是：

• 分散風險：債券可發揮平衡作用，對沖部分股票波動並降低整體投資風險。
• 財富增值：投資者可定期收息以獲得更多收入，而現時因應經濟環境，短期債券收益率仍處於 10 年高位。
• 保本作用：由於債券的風險偏低，短期債券有助投資者於市場波動期間維持資金價值。

如你想要一個較為穩定的現金管理方式，投資短期政府債券可獲得比銀行存款更高的回報，亦幾乎沒有額外風險。另外，跟定期存款等期權工具相比，短期債券的資金流動性更高，即是你可於任何緊急情況或突如其來的投資機會下（如市場拋售）更自由地使用這筆資金。

StashAway 的智識砌自主組合 正提供投資短期債券（按美元計價）的平台，你的資金將會投資於美國 1 - 3 個月政府債券之中，直接獲得現金等值收益。